(1)由于光伏玻璃价格下跌而导致光伏玻璃毛利率下降、(2)财务成本高于预测、(3)EPC业务收入低于估计,公司18年股东净利润同比下跌20.1%至港币18.63亿,分别低于我们和市场预测的港币21.96亿和港币19.64亿15.2%和5.1%。

估值方面:按全球公开发售后的14亿股本计算,对应公司市值为28.34-35.14亿港元,相比港股同行较低;公司对应市盈率约为6.2-7.7倍,略高于行业平均;市净率为约为1.09-1.27倍,高于行业平均。盈利能力方面,17年的ROE、ROA分别为20.45%和2.61%,高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其60分,评级为‘中性’。